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合格投資者承諾書(shū)

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資產(chǎn)管理計(jì)劃應(yīng)當(dāng)向合格投資者非公開(kāi)募集。合格投資者是指具備相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別能力和風(fēng)險(xiǎn)承受能力，投資于單只資產(chǎn)管理計(jì)劃不低于一定金額且符合下列條件的自然人、法人或者其他組織：

（一）具有2年以上投資經(jīng)歷，且滿足下列三項(xiàng)條件之一的自然人：家庭金融凈資產(chǎn)不低于 300萬(wàn)元，家庭金融資產(chǎn)不低于500萬(wàn)元，或者近3年本人年均收入不低于40萬(wàn)元；

（二）最近1年末凈資產(chǎn)不低于1000萬(wàn)元的法人單位；

（三）依法設(shè)立并接受?chē)?guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)，包括證券公司及其子公司、基金管理公司及其子公司、期貨公司及其子公司、在中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)（以下簡(jiǎn)稱證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)）登記的私募基金管理人、商業(yè)銀行、金融資產(chǎn)投資公司、信托公司、保險(xiǎn)公司、保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)、財(cái)務(wù)公司及中國(guó)證監(jiān)會(huì)認(rèn)定的其他機(jī)構(gòu)；

（四）接受?chē)?guó)務(wù)院金融監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)監(jiān)管的機(jī)構(gòu)發(fā)行的資產(chǎn)管理產(chǎn)品；

（五）基本養(yǎng)老金、社會(huì)保障基金、企業(yè)年金等養(yǎng)老基金，慈善基金等社會(huì)公益基金，合格境外機(jī)構(gòu)投資者（QFII）、人民幣合格境外機(jī)構(gòu)投資者（RQFII）；

（六）中國(guó)證監(jiān)會(huì)視為合格投資者的其他情形。

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期貨避險(xiǎn)比率模型是什么？

來(lái)源： | 時(shí)間：2019-06-24

期貨避險(xiǎn)比率模型是什么？對(duì)于避險(xiǎn)比率的估計(jì)，在模型方法上主要了沿用了國(guó)外學(xué)者所采用模型，包括主流的靜態(tài)模型和動(dòng)態(tài)模型，其中動(dòng)態(tài)模型除了最為常見(jiàn)的GARCH模型外，還有基于GARCH模型的拓展模型，包括Coupla、馬爾科夫轉(zhuǎn)移模型等等。

在研究對(duì)象上，在股指期貨推出以前，主要針對(duì)我國(guó)的商品期貨品種，包括農(nóng)產(chǎn)品期貨、金屬期貨與能源期貨等等。后來(lái)隨著2010年滬深300股指期貨的推出，很多學(xué)者變將股指期貨作為重點(diǎn)研究對(duì)象，從不同模型、不同時(shí)間周期等角度展開(kāi)研究。

雖然現(xiàn)有關(guān)于避險(xiǎn)的研究有很多，得出的結(jié)論也各不相同，但是我們發(fā)現(xiàn)學(xué)者們對(duì)于采用何種模型來(lái)估計(jì)避險(xiǎn)比率這一點(diǎn)還沒(méi)有達(dá)成一致觀點(diǎn)，Kumar等(2008)指出這種不統(tǒng)一的原因在于，不同國(guó)家的市場(chǎng)環(huán)境特點(diǎn)不同，不同市場(chǎng)的期貨品種特點(diǎn)也不同。其中在對(duì)貴金屬期貨的避險(xiǎn)研究當(dāng)中，都是單獨(dú)以黃金期貨或是白銀期貨為研究對(duì)象，還沒(méi)有文獻(xiàn)將兩者放在一起進(jìn)行比較研究。

同時(shí)還值得注意的是，縱觀現(xiàn)有的對(duì)期貨避險(xiǎn)功能的研究文獻(xiàn)，都是以日間對(duì)數(shù)收益率(計(jì)算方法為:后一日的收盤(pán)價(jià)對(duì)數(shù)與前一日的收盤(pán)對(duì)數(shù)之差)為研究對(duì)象。

在期貨市場(chǎng)保證金制度的存在條件下，如果出現(xiàn)大幅的期貨價(jià)格波動(dòng)，期貨投資者可能面臨較大虧損，當(dāng)保證金余額低于維持保證金時(shí)，投資者就必須交納追加保證金，否則就會(huì)被強(qiáng)行平倉(cāng)，從而達(dá)不到利用期貨來(lái)進(jìn)行避險(xiǎn)的目的。

因?yàn)闃O差收益率能夠更好地?cái)M合期現(xiàn)貨的價(jià)格波動(dòng)，利用極差收益率建立套保模型估計(jì)出的避險(xiǎn)比率來(lái)建倉(cāng)，從理論上來(lái)說(shuō)能夠避免價(jià)格的巨幅波動(dòng)帶來(lái)的強(qiáng)行平倉(cāng)風(fēng)險(xiǎn)，更加符合保證金的市場(chǎng)制度，確定的避險(xiǎn)比率更加符合實(shí)際，從而可以獲得更好地避險(xiǎn)效果。

同時(shí)他利用了銅期貨數(shù)據(jù)進(jìn)行了實(shí)證研究，發(fā)現(xiàn)銅期貨基于極差收益率估計(jì)的避險(xiǎn)比率所確定的投資組合具有更大的風(fēng)險(xiǎn)降低效果。

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